新湖早盘提示（2023.6.8）_当前速讯

新湖有色

铝：★☆☆（低库存仍有一定支撑，铝价暂震荡为主）

市场等待宏观面指引，隔夜外盘铝价震荡调整，LME三月期铝价收涨0.09%至2215美元/吨。国内夜盘小幅走强，主力2307会议收高于18175元/吨。早间现货市场交投不佳，持货商对后市较悲观，加大出货力度，下游谨慎逢低接货。华东市场主流成交价格在18380元/吨上下，较期货贴水20左右。广东市场货源相对偏紧，不过下游接货情况同样不佳，主流成交价格在18470元/吨上下。云南复产预期强，不过短期难有产量贡献，供给端增量暂有限，铝厂高铝水比例的情况下，显性库存维持低位，期货仓单持续下降，对价格下跌有一定抑制作用。短期铝价仍反复震荡，短线建议反弹做空思路。中期看供给端增加及成本下降预期强，铝价重心仍有下移空间。

(相关资料图)

锌：★☆☆（宏观情绪好转锌价阶段性反弹）

隔夜美元走软，锌价小幅上涨，沪锌主力2307合约收于19760元/吨，涨幅1.02%。昨日国内现货市场，贸易商换月报价，升水持稳，上海普通品牌平均报07+290-300元/吨附近。截止本周一SMM锌锭社会库存转为小幅累库，近期国内库存趋稳。而海外LME库存连续增库4万吨，隐性库存压力显现。供应方面，随着利润大幅压缩，冶炼厂开始主动降产，而国内矿山出货意愿不强，有意压低TC。从国内下游开工率来看，上周镀锌开工率回升1.7百分点，但整体仍处于偏低水平，压铸锌合金开工小幅回落。虽然锌下游初级消费并未好转，但也没有断崖式坍塌，需求仍有一定韧性。宏观面上，美国5月非农数据好坏参半，6月美联储按兵不动概率上升，市场开始关注7月加息概率。综合基本面看，成本支撑逐渐显现，但供应过剩加上进口冲击下，锌价或难有明显反弹，预计低位震荡整理为主。

工业硅：★☆☆（现货持稳，西南复产缓慢；短线区间操作，长线空单布置）

周三工业硅主力08合约收盘12705，涨跌幅度-2.24%，跌315，单日增仓2170手。现货价格持稳，随着价格下跌，少量刚需经常补库，但整体交易略显僵持。随着汛期到来，川滇地区来水逐步增加，西南缓慢复产。多晶硅市场维持弱势，但仍有充足的利润空间，7月仍有新增产能投放，对工业硅需求稳定；有机硅市场情绪悲观，需求不振，价格维持低位，行业开工率继续下行，对工业硅需求难有改善；铝合金行业开工率基本持稳，对工业硅需求稳定，新能源汽车购置税优惠将延续并得到优化，需关注下游汽车市场需求变化。工业硅库存再度攀升，继续维持高位。汛期到来，短期复产弱于预期，但近期西南来水增加，仍需关注后续电价变化，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（利好情绪延续，盘面震荡上行）

宏观利好渐起，市场期待房地产板块新一轮刺激，叠加钢材供需矛盾缓解，有“淡季不淡”的可能，钢价反弹。同时，铁水保持高位，在成材需求问题缓解的背景下，铁矿供需偏紧的确定性最强，因此领涨黑色板块。而双焦受动力煤价格塌陷的影响反弹势头偏弱。淡季初期，政策难以证伪，卷螺保持去库基本面改善，黑色具有上行动力。长流程现货利润回升，生产积极性高，中长期供过于求基本面不改，关注华东热卷累库后卷螺差收窄驱动。

焦炭：★☆☆（终端需求强于预期，出口预期回落，盘面偏强震荡）

昨日盘面强震荡上行，钢谷找钢成材表需强于预期，5月钢材出口数据较好，产量仍在抬升，不过5月全国出口增速转负，市场对后续出口预期转弱，早盘情绪略有回落，建材日成交偏弱，夜盘受铁矿推动黑色板块再度转强。现货10轮降后暂稳，港口贸易商观望为主，准一报价1850。基本面来看短线铁水预计维持高位，焦企提产意愿弱，供需维持平衡，钢厂利润修复下，现货跌势将放缓，且采购积极度略有抬升，如情绪进一步高涨给予期现较好入场点位，有拉动现货提涨可能。后续核心关注政策与中旬开始淡季需求表现。短线市场或仍以乐观预期主导，焦炭盘面预计偏强震荡运行，建议暂观望。

焦煤：★☆☆（黑色板块乐观情绪略回落，动漫止跌给予情绪支撑，盘面偏强震荡）

昨日盘面强震荡上行，终端表需好于预期，出口较好，不过后续出口预期转弱，早盘情绪回落，动煤小幅上涨给予情绪支撑，夜盘铁矿续涨，市场继续交易对政策乐观预期黑色板块再度转强。供给端整体平稳，澳煤仍无进口利润，碳元素刚性供需偏平衡，焦企采购略偏消极下，采销供需维持宽松，继续压制价格。后续博弈点在于成材淡季需求表现与刺激政策强度。短线或仍以乐观预期主导，盘面预计跟随黑色板块偏强震荡运行，观望为主。

动力煤：★☆☆（港口坑口价格反弹，市场交易僵持）

产地情绪好转，价格涨跌互现，一系列降价触发部分需求回归，短期给价格带来支撑。港口价格继续小幅上涨，贸易商对近期需求看好，继续挺价，但与下游价格仍有分歧，交易略显僵持。近期内贸煤企稳反弹，进口煤价格在其带动下有所上探。冷涡影响下，北方地区近期多对流天气，西北及华北地区将出现高温，江南、华南等地气温虽有下降，但居民体感温度依然偏热，民用需求仍有支撑。南方雨带逐渐南落，云南干旱持续缓解，水电输出或逐步转强。近期日耗季节性增长，略高于21年同期水平。主要省市库存小幅去化，沿海电厂负荷增加，市场煤采购意愿提升。库存和市场情绪压制到港来煤量，下游需求有所反弹，拉运增加，港口库存高位去化。行业库存高企，长协保供及外贸补充下，供给维持偏强水平，水电逐步恢复，煤价继续承压，迎峰度夏前价格或偏弱震荡。

玻璃：★☆☆(昨日沙河成交维持尚好，湖北地区产销恢复，今日周度数据公布)

近日玻璃现货价格涨跌不一。昨日沙河成交维持尚好，湖北地区产销恢复。后续供需方面，五月部分复产及新点火产线已延期投产，从前期计划中来看，目前还有5000多吨产能待兑现，另外昨日公布，秦皇岛本月底有950吨搬迁产线点火。持续关注玻璃厂点火计划；此外，梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃会形成利空。而三季度传统旺季可博弈地产竣工端对玻璃需求的支撑，在有需求支撑的情形下，09尝试回调后试多。另外，若需求证伪，玻璃将重回累库周期，且叠加四季度至明年初长线的淡季偏空逻辑，01及后续合约可逢高沽空。盘面目前主要受宏观回暖、地产相关利好传闻影响，或有提前启动旺季需求预期的迹象，但仍建议谨慎操作。此外，短期注意消息面对于盘面的扰动。关注现货产销、库存情况及终端地产实际动向。

纯碱：★☆☆(供需层面变化不大，现价稳定为主，短期注意市场情绪)

昨日现货价整体平稳，河南金大地设备问题临时检修（影响600-800吨/日）。现货市场目前出货有所改善，订单有所增多，下游刚需补库，整体市场情绪得到修复。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息，以及其他产线的投产进度和节奏。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定，近期有消息部分碱厂意向在7月集中检修，远兴方面预计检修时间也在6-8月进行（预计7、8月可能性较大），具体检修计划将根据新产线投产进度有所调整。而四季度大概率的供给过剩预期，对于长线来说还是以偏空震荡逻辑为主。近期纯碱盘面走势受到消息面及资金面影响较大，加之宏观回暖、碱厂检修计划及现货厂家稳价意愿使得盘面偏强势震荡运行，日内波动日益扩大。短期盘面震荡，建议谨慎操作。

新湖能化

原油：★☆☆（EIA报告略偏空）

昨日油价震荡走强，但仍在区间范围。俄罗斯总统普京与沙特王储讨论了与OPEC+合作的话题。晚间EIA周度数据显示，6月2日当周美国国内原油产量环比增加20万桶/日至1240万桶/日，原油进口环比减少81.7万桶/日至640万桶/日，原油出口减少244万桶/日至247.5万桶/日，炼厂产能升至2019年8月以来的最高水平，95.8%,商业原油库存减少45.1万桶，汽油库存增加274.6万桶，馏分油库存增加507.5万桶，战略库存减少186.7万桶，美国汽油隐含需求小幅增至921.8万桶/日，馏分油隐含需求小幅增至381.4万桶/日，略偏空。OPEC+自愿减产及沙特的额外减产使得油价基本面支撑更强，但是仍需关注宏观消息导致的油价反复波动，短期仍维持区间震荡。

沥青：★☆☆（逢高空利润）

本周一中石化山东地区个别炼厂报价有所上调，其余地区持稳。上周厂库小幅累库山东炼厂去库，社会库均去库。夜盘原油价格震荡走强，沥青盘面震荡为主，裂解价差有所走弱。山东地区，区内炼厂供应较为稳定，部分合同出货为主，个别炼厂库存出货，下游终端需求小幅提振，业者多按需采购。华东地区，区内炼厂稳定生产，整体供应变动不大。需求方面，市场实际需求一般，业者刚需采购为主。继续关注原料进展（尚未解决）、需求（弱）及原油情况，逢高空利润。

PTA：★☆☆（基差有所走强）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，基差上涨，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘。本周及下周货源主流在09+130~135有成交，略高在09+140有成交，部分偏低在09+120附近有成交，商谈区间在5645~5665附近。6月底在09+135有成交。主港主流货源基差在09+135。隔夜国际油价上涨，PX收于977美元/吨，PTA即期加工费404元/吨。装置方面，华东一套120万吨PTA装置目前逐步停车中，预估检修20天附近。华东一套75万吨PTA装置已投料重启，该装置上周计划外短停。西南一套100万吨PTA装置负荷提升至9成。需求端聚酯开工92.2%，上升幅度较大，织造负荷提升至74%，需求有所转好。综合来看，近期市场氛围缓和，PTA需求端有所提振，供给端有潜在检修支撑，供需边际转好，下游聚酯利润扩张给PTA加工费上涨打开空间，可继续关注TA91正套。

短纤：★☆☆（供需变化不大）

上一交易日，直纺涤短期货维持震荡，现货报价维稳，成交优惠商谈，半光1.4D 主流重心维持在7150-7350元/吨。下游采购意愿一般，产销平淡，平均46%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7150-7350元/吨，福建主流7300-7350元/吨附近，山东、河北主流7250-7450元/吨送到。供给端，直纺涤短开机负荷81%。需求端，纯涤纱维稳走货，销售一般，涤棉纱部分适度跟涨棉花。估值方面，短纤现货利润修复，近端估值中性，盘面贴水格局下估值较低。总体来看，短纤供需面偏弱，预计现货利润会再度压缩。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工近期稳定，后期检修装置重启，预期上升。6月进口量预期大幅增加。烯烃方面，沿海大部分装置平稳，内地多套装置检修。近期传统下游部分行业开工一般。近期港口库存累积。中长期供应预期偏空，短期内部分利空因素尚未兑现，需求维持，操作建议观望。

尿素：★☆☆(尿素短期改善，中期仍偏差)

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在16.67万吨，环比增加0.16万吨，同比增加0.29万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。国内方面，短期农业端需求和复合肥需求有玉米用肥支撑，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。印度市场将招标。近期企业库存环比增加，同比偏高。国内下游需求短期改善，中期预期差，建议09空单减仓。

MEG：★☆☆（低估值下看好为主）

上一交易日，乙二醇价格重心宽幅调整，市场成交一般。早盘乙二醇高位震荡回落，现货基差在09合约贴水80-85元/吨附近。午后乙二醇市场震荡整理，场内出货意向偏浓。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，6月船货商谈多在470-473美元/吨附近，7月船货升水2-3美元/吨，整体交投较为僵持，成交偏弱。需求端聚酯开工92.2%，上升幅度较大，织造负荷提升至74%，需求有所转好。总体来看，前期市场主要交易乙二醇供应回升预期，加上煤系承压，乙二醇价格重回低位。不过当前聚酯负荷提升幅度超预期，乙二醇平衡表仍是去库格局，低估值下相对看好。

LL：★☆☆（关注宏观政策以及外盘价格变化）

LLDPE现货低端价格7750元/吨。PE检修装置较多，PE整体负荷处于同比偏低水平；海外聚烯烃价格较弱，PE标品进口窗口即将打开，需要关注未来PE进口情况。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低，下游厂家备货意愿弱；终端出口订单不佳。整体库存压力不大；石化库存71，-0.5；港口库存窄幅波动。上游石脑油制利润尚可；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差20元/吨；9-1价差90元/吨左右；HD价格与LL基本平水；LD与LL间价差环比稍有好转；L-PP主力合约价差800元/吨左右。PE维持供需双弱格局，PE价格短期受宏观因素以及海外价格的影响，关注进口利润的变化。近期PE进口窗口即将打开，PE进口供应可能增加，叠加PP新产能投放时间有一定的不确定性，短期L-PP价差继续走扩空间受限，买L空PP套利建议减仓，关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。

PP:★☆☆ （短期价格区间震荡）

拉丝现货6980元/吨。巨正源二期已开车，安庆石化计划6月下旬开车；PP检修装置仍较多，整体负荷处于同比偏低水平，拉丝排产正常；标品进口窗口保持关闭；外盘价格较弱。下游整体开工同比不及往年，新订单跟进情况仍然偏弱，部分行业成品库存水平较高；终端出口订单不佳。整体库存压力不大；石化库存71，-0.5。上游PDH生产利润尚可；丙烯价格较弱，粉料生产利润好转；PP出口利润收窄；BOPP利润较低。09合约基差70元/吨；9-1价差50元/吨左右；共聚与拉丝间价差水平收窄；粒粉料价差水平略有偏高；L-PP主力合约价差800元/吨左右。PP下游需求较弱，随着PP检修装置的继续恢复以及新产能逐渐投产，PP供需矛盾会更加突出，长线建议偏空对待，关注PP新装置投放情况，短线供需双弱，价格更多受宏观因素影响。近期PE进口窗口即将打开，PE进口供应可能增加，叠加PP新产能投放时间有一定的不确定性，L-PP价差继续走扩空间受限，买L空PP套利可减仓，关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。

PVC：★☆☆（检修量较大及西南干旱给价格一定支撑）

电石价格保持低位，PVC利润保持良好，当前利润对PVC供应的影响有限，未来装置检修量继续增加，开工率将小幅下降。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，下游开工未能继续走高，出现反季节性的小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响有所下降，需求保持疲弱，近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在较大库存压力。PVC供应受检修影响有所下降，库存水平处于高位。当前基本面持续存在压力，但检修导致供应下降，以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。

苯乙烯：★☆☆（供应受检修影响给价格带来一定支撑）

苯乙烯5月中旬有一定检修量，开工有所下降，预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。PS和EPS利润进一步走低，ABS利润略有回升，下游利润未能因苯乙烯价格下降得到提振，本周ABS开工小幅提升。苯乙烯库存近期小幅去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工降幅暂时有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修，预期对供应影响有限；下游利润持续走弱，开工小幅下降，综合开工处于中等偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降，供应受检修影响给价格带来一定支撑，但下游和终端需求不足，基本面仍然偏空。

天然橡胶：（收储炒作再起，逢高布局空单）

昨天市场再度炒作国家收储。除非收储去年老全乳胶，否则收储实际影响不大。

目前天胶市场的焦点仍是高库存问题，基本面情况继续恶化，后期库存将继续累积。供应端：云南产区6月全面开割；海南产区割胶正常；东南亚主产区逐渐上量；供应压力攀升。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比下滑：轮胎出口静态需求不错，但后期有转弱可能。配套胎方面，四月新车产销环比下降，车企促销透支了后期需求。重卡替换胎需求方面；房地产需求持续萎靡，同比差于去年，且短期难以好转；基建需求由于资金短缺问题滑落至和去年同期相近水平。居民消费同比不错，但环比亦显著走低。天胶基本面疲弱，逢高布局空单。

新湖农产

油脂：★☆☆（等待两份报告暂时震荡）

昨日，BMD毛棕盘面震荡，8月合约下跌0.06%，报收3318林吉特/吨，日线暂时震荡。MPOA预估马棕5月产量环比增加26%至151万吨，产量数据如期，马棕产量再未异常偏低。中期季节性增产季、出口相对较弱，马棕库存料将继续回升。6月12日MPOB将公布5月官方数据，关注实际与预期数据的偏差导致的短时间波动。此外，本周五晚，USDA即将公布6月供需预估，此份报告重要性相对较低，因巴西及阿根廷本季产量几乎明确、美豆新作尚未完成播种。关注此份报告对美豆本季压榨及出口预估的调整。国内方面，昨天国内三个油脂延续震荡，短期震荡格局持续。近期国内大豆压榨量回升，豆油库存继续回升，中期预计豆油不存库存压力。此外，昨天海关数据显示5月国内大豆进口1200万吨，明显超预期，或有国储大豆进口在其中；国内进口菜油沿海库存当前压力较大，6-7月库存仍有增加空间；国内棕榈油最新库存下降，但6月船期采购量较充足，6月库存下降预计明显放缓，也可能停止下降。中短期，关注产地棕榈油库存变化、美豆新作面积及主产区天气。中期，国内外油脂基本面暂无新的利空，已有利空持续在消化，加上美豆天气市将至，油脂中短期跌幅可能放缓，但大的反弹预计看不到。操作上，空单谨慎。

花生：★☆☆（等待河南花生播种上下驱动不足暂时震荡）

昨天，国内花生盘面震荡，主力11月合约上涨0.25%，报收9662元/吨，日线仍在下跌后的大区间内运行。国内花生现货价格震荡，整体购销主体仍显谨慎。基本面，旧作花生库存很低，新作上市前商品米供需紧张，但油料米供需两弱，主力油厂仍未有入市收购消息，其他油厂少量收购进口米，后期国内油厂将季节性停收。新作花生面积同比将是恢复性增产，据悉目前新季花生面积增长幅度并不如预期，但河南麦茬花生尚未播种，面积增幅还有变数。新作单产还不确定。远月1月合约已经体现了增产预期，需等待新作单产初步明确再评估价格应该在什么位置。短期暂时震荡。

纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）

2023年4月国际木浆发运量环比下降，同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-5月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格下跌。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（天气扰动，震荡）

隔夜美豆收于1177.75，跌0.59%。因为气象预报显示中西部地区周末可能出现降雨。中国海关数据显示，5月份中国的大豆进口达到创纪录的1200万吨，环比增加65.6%，同比增长24%。美国农业部将于周五发布供需报告。根据对分析师进行的调查，分析师预测玉米和大豆的产量预估可能略有下降。他们预测美国大豆产量预估将下调500万蒲，为45.05亿蒲。我们认为以当前7.59%的美豆新作库销比，其所对应的新作美豆价格应该在1200上方，所以从纯供需预期的角度来说，目前的美豆价格是有点超跌的，显然这里面叠加着宏观的悲观情绪。宏观市场偏悲观的情绪未来仍可能有所修复。美豆11月想跌破1200继续向1100靠拢恐怕也没那么顺畅。况且谁也不敢保证美豆未来的生长过程就能一直风调雨顺，这基本上是不可能的，天气题材每年都有，或大或小而已。国内市场，截至6月2日，国内油厂豆粕库存46万吨，环比大增19万吨，但仍处往年同期低位，饲料企业豆粕库存小幅反弹。上周油厂豆粕成交仍然主要集中在现货成交，远期基差成交量较少，提货量则有所上升。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情。从操作的角度来看，对于连粕单边，美豆破位，宏观形势趋弱，暂无供应端故事可讲，到港周期长的问题不宜过度反应，不排除有进一步下行空间。但是宏观弱势已久，不排除会有一些阶段性利好出台，国际国内都有可能。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪盘面依然疲软，似乎看不到止跌迹象，整体市场情绪非常弱，产业和机构对当前的生猪行情都缺乏信心。生猪供应端压力仍在释放，出栏均重呈现下降走势，大体重猪逐渐去化，但仍难掩过剩局面，仔猪销售仍有利润，进一步延缓产能去化进程。整个五月需求端仍未见起色，后疫情时代消费降级，猪肉消费需求表现不及预期。目前市场看多因素主要在于冬季仔猪腹泻以及一季度疫情对6-7月份生猪出栏供应断档的担忧，后续关注该题材的炒作，以及在市场一致性预期下，二育提前入场或对价格带来阶段性提振，6月份我们认为需求端或有恢复，但起色有限，而供应端仍过剩，影响价格上行空间，目前冻品库容率处于较高水平，后期仍存出货压力，目前生猪价格承受较大压力，进一步下行空间仍存在，除非有关部门出手干预。

玉米：★☆☆（阶段性低库存支撑盘面，仍可关注逢高空机会）

隔夜美盘玉米基准合约收低0.6%，因气象预报显示本周末中西部主要种植区可能出现降雨。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至6月4日，美国玉米优良率为64%，比一周前下滑了5%，也低于市场预期的67%。这反映出美国玉米种植带的干燥问题日益严重。中西部地区干燥范围扩大，作物状况不及预期，均提振美玉米上涨，此外黑海谷物协议扰动亦为盘面增加风险升水。美国农业部出口销售周报显示，截至5月25日当周，美国玉米销售总量约为49.9万吨，位于市场预期范围内，一周前是净减少2.31万吨。2022/23年度迄今美国玉米出口销售总量为3817万吨，同比减少35.6%，上周是同比降低35.7%。国内方面，玉米盘面受港口及下游企业低库存支撑，年度后续缺口问题再度成为炒作题材，阶段性提振盘面，但芽麦事件仍有待发酵，陈麦价格近期回落明显，均压制盘面反弹动力，目前预估芽麦量级在1000-2000万吨，据悉芽麦市场检测霉变毒素等未超标，质量好于预期，饲料采购积极性渐增，预计芽麦上市阶段，仍将对玉米价格产生一定的利空打压，一是因芽麦价格更低，且可饲用，预计将以更低的价格冲击玉米饲用市场，第二，芽麦一旦收割，不便存储，农户会抓紧时间售卖，所以短期也有芽麦替代冲击的担忧。目前部分企业已开始报价收购芽麦，河南部分储备库亦报价收购芽麦，提供底部支撑。短期仍可关注9月合约逢高布局空单机会。

白糖：★☆☆（数据利好，支撑糖价，关注亚洲食糖进口需求恢复）

国际方面，隔夜ICE原糖期货主力合约收盘报价24.52美分/磅，收跌0.24%。总体来看，国际食糖供需基本面继续维持紧平衡状态，目前还未看到明确转势，但是巴西开榨上量对国际糖价上方产生压力，短期调整，后期需要关注亚洲需求回归，或带来一定上涨动能。

国内方面，郑糖期货主力合约收盘报价6856元/吨，收涨1.48%。近期郑糖在国际原糖带动下调整，但相对外糖偏强，基本面看，除了轮储未见新增供应，销售数据偏利多，国内工业库存也到了历史较低水平，中短期支撑糖价。总体来看，我们认为当前价格难言反转，但资金和情绪力量仍较大，可能导致糖价波动区间增大。近期国内主产区气温较高，部分地区出现干旱迹象，或对新季甘蔗生长产生一定影响，关注国内天气变化和政策变动。中长期逻辑看，如果出现强厄尔尼诺现象，郑糖本榨季仍有较大上升空间。如果不出现强厄尔尼诺现象，我们预计在巴西丰产的背景下，国内外糖价或在二季度至三季度逐步筑顶。

棉花：★☆☆（流言依旧，静待尘埃落定）

短期，供给侧，郑棉受市场新疆商业库存紧缺的传言影响大幅拉涨，其真实情况有待商榷，还需等待15日棉花信息网公布疆内外商业库存。同时随着盘面上涨后市场上又陆续传出“增发配额”、“抛储”等流言，消息面扰动因素较多。如若企业盘库数据属实，疆内库存不足200万吨且并非移库所致，在未抛储和增发配额以及大量进口的前提下，9月棉花商业库存或会告急。新年度种植方面，受棉改粮政策和目标价格补贴政策引导，我们预估新年度疆内棉花种植面积减幅为6%-9%，单产减幅或达6%，不过就目前而言，预估单产还为时尚早，虽然调研时积温较低，但现阶段新疆气温迅速回暖，如若后续田间管理妥当，前期恶劣气候对单产的影响幅度或将有限。需求侧，随着棉价大幅上涨，虽然棉花市场上仍有交易但多为贸易商倒手，纺企观望情绪浓厚，棉纱成交价跟涨有限且成交较为寡淡，以低支纱为主营业务的纺企已经出现了300-1000不等的亏损，部分原材料库存较少的纺企降低了开机，目前下游负反馈略有端倪但还未彻底体现，如若产业链传导始终不畅，棉价或受压回调。同时，进口利润的打开导致进口数量有所增加，或从另一方面在库存事件证实前抑制棉价继续大幅上涨，短期郑棉或高位震荡运行。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

新湖宏观

股指：★☆☆（兜底政策预期升温，警惕债务上限问题持续性影响）

昨日指数继续震荡，出口数据不及预期使得盘面有所回落，但是有消息称多家大行开始陆续下调存款利率，市场对于进一步兜底政策的预期逐渐升温，AI板块全天强势，新能源等板块在龙头带动下继续下行，成交额有所减少，但北向资金小幅净流入。海外方面，债务上限问题已经落地，但是之前也提到过债务上限问题带来的影响具有持续性，一方面是美国主权评级下调的影响，另一个则是财政部加大短债发行带来的财政部一般账户余额的上升，流动性收紧会导致大类资产的价格承压，在资金面上也对大指数有压力。明天开始5月的宏观数据开始陆续出炉，如果表现低于预期的话，增量政策的预期可能会继续升温，届时预计将从提振市场情绪的角度给市场带来一波小的反弹，但是最终如果想迎来趋势性行情，仍需要经济确定转好以及流动性充裕等要素的加持，当前存量博弈状况没被打破，风险偏好也没有明显回升的时候，市场预计不会出现趋势化行情，以结构化行情为主，实现更多的还是集中在TMT相关，半导体、芯片等板块，建议关注中证1000及中证500。

国债：★☆☆（存款利率下调预期再起，债市短线走强）

国债：盘面上看，昨日国债期货高开震荡走强。昨日银行体系资金利率边际下行，同时各家国有大行下调存款利率的消息提振了市场情绪，债市各品种利率有所下行，短端下行幅度更大，收益率曲线走陡。此外昨日公布5月贸易数据显示，外需再度回落，市场对于经济走弱的预期再度升温，同样支撑债市。基本面方面，国内公布5月PMI继续普降、降幅也超预期，同时贸易数据中的内外需同样走弱，指向经济动能继续走弱，本质还是内生动力不强、需求不足、信心不足。后续随着基数回升，多数经济数据的同比增速将回落，再叠加海外衰退、外需走弱，整体经济压力仍大。后期来看，财政政策前置发力后，二季度明显后继乏力，经济修复动能明显走弱，经济大概率延续弱复苏局面。短期债市对于经济弱现实反应比较充分，需警惕地产链条持续走弱下，政策预期升温带来的利空影响。关注即将公布的其他经济数据。

黄金：★☆☆（加息预期升温，金价震荡走弱，关注CPI等数据）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价再度走弱。隔夜加拿大央行意外加息，为此前暂停加息后再度加息的首个G7央行。由于美国与加拿大面临类似的经济状况，因此市场押注美联储加息的可能性在上升。加拿大央行决议公布后，美国国债收益率延续升势，跟随加拿大国债收益率走高，美元再度上104。金价受打压再度走弱。上周末美国债务上限解决后，目前市场焦点转向联储货币政策。本周以来市场继续关注CPI数据给出最新联储加息路径指引。最新CME利率期货显示6月暂停加息概率降至六成，7月加息概率在五成左右，7月加息与否仍有较大不确定性。后续看，近期公布美国多项经济数据整体偏强，导致美国经济软着陆可能性提高。加息前景依旧有较大不确定性，继续关注即将公布CPI数据。短期市场关注点将再度转向基本面以及政策面。

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